自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极(jí)回暖的(de)画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基(jī)金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对(d2l是多少毫升 2l是多少升uì)来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的(de)优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚(jiān)持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全(quán)力(lì)出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事(shì)实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方(fāng)法的(de)理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目(mù)标的最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升级(jí)的(de)经(jīng)验，持续(xù)做深(shēn)入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一(yī)个全面(miàn)而尽量准确(què)的(de)坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司(sī)都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数(shù)据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研(yán)中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司过去和当前的(de)财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如(rú)果(guǒ)你阅读(dú)了年报中(zhōng)的(de)附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度(dù)末前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国(guó)际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅(fú)度(dù)的调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全(quán)球比较优(yōu)势的(de)高(gāo)端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的(de)重仓股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业(yè)估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度(dù)的阶(jiē)段特(tè)点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的(de)时间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易(yì)方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季(jì)度中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆(gān)的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代(dài)表的(de)欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当(dāng)下(xià)复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市场(chǎng)结(jié)构的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前(qián)连(lián)续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一(yī)季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要供(gōng)应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研(yán)究以及(jí)再定价，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终(zhōng)其一(yī)生最(zuì)重要的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因(yīn)素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动；国内(nèi)主要(yào)城市的(de)一二手房销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度(dù)沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些(xiē)收(shōu)缩性(xìng)行业监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的(de)是(shì)市场的(de)整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期(qī)中很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的(de)重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择(zé)承受市(shì)场波(bō)动对应(yīng)的(de)预期回报(bào)水平的(de)是相当(dāng)合(hé)适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创造价值的实(shí)现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面(miàn)，本基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投资于(yú)具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的(de)概(gài)率(lǜ)能在(zài)未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美(měi)的(de)集团新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超(chāo)额(é)储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融(róng)风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认为出现金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等(děng)发达国(guó)家通胀(zhàng)和金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的(de)可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据(jù)，多看(kàn)看微(wēi)观企业(yè)变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继(jì)续保持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持2l是多少毫升 2l是多少升(chí)有(yǒu)人(rén)创造(zào)良好收益。

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